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國(guó)債逆回購(gòu)利率沖高回落 資金面有望平穩(wěn)跨月

點(diǎn)擊次數(shù):769    來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

4月25日,國(guó)債逆回購(gòu)利率午后沖高,GC001一度觸及10%,R001午后沖高至9.7%,隨后有所回落。當(dāng)日,中國(guó)人民銀行定向降準(zhǔn)釋放了1.3萬億元,在置換了9000億元中期借貸便利(MLF)后,仍有4000億元增量資金,但市場(chǎng)資金面為何持續(xù)偏緊?在降準(zhǔn)落地后,資金面緊張局面會(huì)否延續(xù)?

 “本周逆回購(gòu)到期較多?!苯煌ㄣy行(601328,股吧)金融研究中心高級(jí)研究員陳冀表示,交銀銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)(IBLI)達(dá)到136.08,上調(diào)至“較高”。4月23日,央行開展800億元逆回購(gòu)等量對(duì)沖當(dāng)日到期;24日,央行開展了300億元7天期逆回購(gòu),較前一日縮量500億元,但當(dāng)日無逆回購(gòu)到期,實(shí)現(xiàn)凈投放300億元;25日,央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu),當(dāng)日有1500億元逆回購(gòu)到期。

從上周央行宣布定向降準(zhǔn)至今,資金面波動(dòng)較大。上周,市場(chǎng)流動(dòng)性受繳稅影響,IBLI流動(dòng)性指數(shù)曾一度突破170。陳冀介紹,上周流動(dòng)性短時(shí)趨緊直接表現(xiàn)為存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率周中出現(xiàn)明顯上升,短端同業(yè)存單的發(fā)行利率也一定程度上升。

在央行降準(zhǔn)后,市場(chǎng)利率先是快速回落,隨后再度反彈。陳冀認(rèn)為,這主要是由于市場(chǎng)產(chǎn)生了央行貨幣政策邊際放松進(jìn)而有利于債市的預(yù)期。在中美貿(mào)易摩擦上演之際,市場(chǎng)存在寬信貸以強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體企業(yè)支持的猜測(cè),這也強(qiáng)化了市場(chǎng)的寬松預(yù)期。此外,近兩個(gè)月來,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在股市向債市輪動(dòng)避險(xiǎn)的情緒。在多重因素影響下,一度導(dǎo)致資金面寬松預(yù)期升溫。

在宣布降準(zhǔn)當(dāng)日,央行強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)健取向保持不變。4月25日,央行有關(guān)負(fù)責(zé)人再度強(qiáng)調(diào),降準(zhǔn)置換MLF屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代,在與4月中下旬企業(yè)繳稅形成對(duì)沖后,銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化,穩(wěn)健中性貨幣政策取向保持不變。陳冀表示,當(dāng)市場(chǎng)逐漸解讀出央行降準(zhǔn)的真實(shí)用意——寬信貸不等同于寬貨幣,貨幣政策基調(diào)向松調(diào)整的可能性不及預(yù)期,快速回落的債市利率又逐漸向上修復(fù)。此外,在宣布降準(zhǔn)之后,央行在公開市場(chǎng)的投放上較為克制,顯示出保持資金面總體平衡的意圖,這也影響了市場(chǎng)對(duì)資金面的寬松預(yù)期。

雖然25日當(dāng)日資金面一度偏緊,但市場(chǎng)人士認(rèn)為,隨著繳稅影響的逐步降低,加上降準(zhǔn)落地、月末財(cái)政支出力度也將加大,預(yù)計(jì)本月資金面的緊張局面將逐步得到緩解。資金面平穩(wěn)跨月是大概率事件。


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