金融控股公司（下稱“金控公司”）的監(jiān)管問(wèn)題，因官員的表述和政策的醞釀，再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

第一財(cái)經(jīng)記者從接近央行人士處獲悉，央行金融穩(wěn)定局正在牽頭制定金控公司管理辦法。辦法將首次要求金控公司必須獲得央行頒發(fā)的牌照，持牌經(jīng)營(yíng)。如進(jìn)展順利，相關(guān)政策有望今年落地實(shí)施。

值得注意的是，民營(yíng)金控集團(tuán)將是此次金控公司管理辦法的重點(diǎn)規(guī)范和整治對(duì)象。這意味著，BAT等互金巨頭也將納入監(jiān)管范圍，以填補(bǔ)此前的監(jiān)管空白。

近期，監(jiān)管層多次點(diǎn)名金控集團(tuán)，嚴(yán)厲指出了一些金控公司存在的問(wèn)題。而今年的兩會(huì)政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金控公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管”，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

“金控公司的持牌經(jīng)營(yíng)要求是監(jiān)管的加法，多了一個(gè)監(jiān)管的視角?！蹦炒笮突ソ鸺瘓F(tuán)內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

防止牌照資源濫用

加強(qiáng)金控公司的監(jiān)管，早有信號(hào)。

3月25日舉辦的中國(guó)發(fā)展高層論壇上，央行行長(zhǎng)易綱明確指出目前金控集團(tuán)的市場(chǎng)亂象：“少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在著較大風(fēng)險(xiǎn)，抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過(guò)不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問(wèn)題比較突出，帶來(lái)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

3月28日，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》）。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)化股東資質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資資金、公司治理和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，加強(qiáng)實(shí)業(yè)與金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，防范風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)跨業(yè)態(tài)傳遞。4月27日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《意見(jiàn)》，要求加強(qiáng)對(duì)非金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的穿透監(jiān)管，強(qiáng)化部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)和信息共享。

野蠻生長(zhǎng)的金控公司不僅僅是“草根”。賴小民被查事件引發(fā)對(duì)國(guó)有金控集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)隱憂。

4月17日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站顯示，中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“中國(guó)華融”）黨委書記、董事長(zhǎng)賴小民個(gè)人涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

據(jù)媒體報(bào)道，賴小民主管中國(guó)華融9年，中國(guó)華融從一家資產(chǎn)管理公司一躍成為全牌照的金控集團(tuán)。中國(guó)華融投資了十幾家上市公司，并且與“話題”公司華信、保千里、神霧環(huán)保等存在諸多交集。

公開資料顯示，中國(guó)華融已經(jīng)設(shè)有31家分公司，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍及全國(guó)，對(duì)外提供不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、銀行、證券、信托、金融租賃、投資、期貨、消費(fèi)金融等多牌照、多功能、一攬子綜合金融服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士指出，金融在我國(guó)屬于政府嚴(yán)監(jiān)管行業(yè)，金融牌照往往價(jià)值連城，但金融牌照的本質(zhì)是行政權(quán)力，寄托的是政府的權(quán)威，如果牌照資源被濫用，類似政府監(jiān)管權(quán)力的商業(yè)化，不僅會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)的混亂、引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，還可能造成政府權(quán)威受損。

“有些公司利用多牌照玩資本游戲，這不是金控?！惫獯蠹瘓F(tuán)董事長(zhǎng)李曉鵬在中國(guó)發(fā)展高層論壇上說(shuō)。李曉鵬認(rèn)為，在現(xiàn)行體制下，不宜快速放開對(duì)金控的準(zhǔn)入，建議在全國(guó)范圍內(nèi)選擇五家左右資本雄厚、管理規(guī)范、金融穩(wěn)健、內(nèi)部管理健全的金控集團(tuán)進(jìn)行試點(diǎn)，通過(guò)探索逐步推進(jìn)金控公司的綜合化。

李曉鵬認(rèn)為，金控集團(tuán)需要把握三點(diǎn)：第一個(gè)是高，要通過(guò)金控運(yùn)用多牌照的這種優(yōu)勢(shì)，提高經(jīng)營(yíng)效率，減少經(jīng)營(yíng)成本及為客戶提供優(yōu)質(zhì)成本。第二就是真，要用金融多牌照的優(yōu)勢(shì)，真真正正為客戶服務(wù)，為銀行、證券、保險(xiǎn)客戶服務(wù)，而不是為自己服務(wù)。第三個(gè)是實(shí)，金控的本源是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，扎扎實(shí)實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金控要回歸組建的本源，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出特殊貢獻(xiàn)。

民營(yíng)金控是監(jiān)管重點(diǎn)

除了國(guó)有金控集團(tuán)需要規(guī)范監(jiān)管外，有消息人士指出，民營(yíng)金控將是本輪金控公司管理辦法的重點(diǎn)規(guī)范和監(jiān)管對(duì)象。民營(yíng)金控集團(tuán)是個(gè)更寬泛的概念。做資本運(yùn)作的金融控股集團(tuán)，例如常見(jiàn)的“某某系”公司等，主要以民營(yíng)企業(yè)為主。

“去年很多民營(yíng)金控集團(tuán)問(wèn)題頻發(fā)，因此民營(yíng)金控持牌監(jiān)管問(wèn)題比較迫切，再加上強(qiáng)監(jiān)管的大背景，將民營(yíng)金控納入監(jiān)管勢(shì)在必行?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

隨著金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的逐步發(fā)展，目前我國(guó)已形成多種形式的金控公司。第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前的金控公司按控股主體大致可以分為五大類，包括金融機(jī)構(gòu)控股的金控公司，銀行、保險(xiǎn)與四大資產(chǎn)管理公司是其中的主力；央企、大型國(guó)企控股的金控公司；其他三類則是民企、地方政府以及一些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)涉足的金控公司。

“一些大型私人企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲得各種金融服務(wù)牌照，但并非真正意義上的金控公司，其間可能存在關(guān)聯(lián)交易等違法行為。”去年10月，時(shí)任央行行長(zhǎng)周小川在華盛頓出席國(guó)際貨幣基金組織暨世界銀行年會(huì)時(shí)表示，目前中國(guó)對(duì)這種跨部門交易尚無(wú)相應(yīng)監(jiān)管政策，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)將重點(diǎn)關(guān)注此類問(wèn)題。

“告訴大家什么是金控集團(tuán)、規(guī)范金控集團(tuán)，可以把監(jiān)管勾勒得更加清晰。專業(yè)化經(jīng)營(yíng)是中國(guó)金融未來(lái)監(jiān)管的大趨勢(shì)，持牌經(jīng)營(yíng)后，主體獲得資格，下面的板塊也要獲得不同資格。但目前情況是主體沒(méi)有持牌，下面板塊雖然持牌經(jīng)營(yíng)，但會(huì)涉及關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的利益輸送問(wèn)題?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

從“一行兩會(huì)”的監(jiān)管動(dòng)作來(lái)看，除了央行的金控公司監(jiān)管箭在弦上外，銀保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)也在分別收緊民企“金控集團(tuán)”之路。

例如，銀保監(jiān)會(huì)方面，今年年初，原銀監(jiān)會(huì)下發(fā)1號(hào)主席令《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》；此后，又有兩個(gè)配套文件如期而至，分別是《關(guān)于做好〈商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法〉實(shí)施相關(guān)工作的通知》和《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行股東報(bào)告事項(xiàng)的通知》，對(duì)整改期限做出要求。

證監(jiān)會(huì)方面，《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》對(duì)券商大股東的資格提出了“史上最嚴(yán)”要求，例如，在控股股東要求上，“證券公司的控股股東凈資產(chǎn)不低于1000億元、最近5年連續(xù)盈利、最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)不低于人民幣1000億元”。

互金巨頭也要持牌經(jīng)營(yíng)

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，一些金控公司的業(yè)務(wù)板塊涉及小貸、保險(xiǎn)、融資租賃、保理、網(wǎng)貸、證券、銀行等。

以BAT為例，阿里巴巴布局銀行、保險(xiǎn)、基金、證券、小貸等多個(gè)金融板塊，已經(jīng)有第三方支付、保險(xiǎn)、小貸等多張金融牌照；騰訊的金融版圖則橫跨了第三方支付、保險(xiǎn)、證券、銀行、基金、小貸等多個(gè)領(lǐng)域；百度方面則與中信銀行聯(lián)合成立百信銀行，并正在申請(qǐng)百安保險(xiǎn)牌照等。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前金融監(jiān)管格局存在一定監(jiān)管漏洞，部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)以及大型貨幣基金、金控集團(tuán)并沒(méi)有納入央行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融監(jiān)管框架，例如螞蟻金服、天弘基金等。

根據(jù)市場(chǎng)消息，此次正在起草的金控公司管理辦法擬將部分旗下?lián)碛锌鐑蓚€(gè)金融行業(yè)的機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，BAT等互金巨頭均須適應(yīng)新的要求。

此前在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，螞蟻金服、京東金融等互金巨頭紛紛宣布未來(lái)淡出金融業(yè)務(wù)，不參與金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

山東國(guó)承私募證券投資基金管理有限公司首席運(yùn)營(yíng)官畢研廣表示，金融監(jiān)管應(yīng)實(shí)行“牌照制”，互聯(lián)網(wǎng)金融公司如果涉足金融行業(yè)，必須要取得相應(yīng)的資質(zhì)、牌照。但監(jiān)管部門對(duì)申請(qǐng)牌照的公司設(shè)置了較高的門檻。

“不做金融是回歸本源的體現(xiàn)，但對(duì)于部分‘不做金融業(yè)務(wù)’依舊去申請(qǐng)金融牌照的互金公司而言，監(jiān)管層對(duì)‘科技+金融’的監(jiān)管不會(huì)太松。”他表示。

牌照化穿透監(jiān)管

“早幾年中國(guó)金控公司較少，近年來(lái)不同類型的金控公司越來(lái)越多，受到的監(jiān)管各不相同，一些處于監(jiān)管灰色地帶，甚至存在逃避金融監(jiān)管的隱患?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

“民營(yíng)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)種類較多，之前也存在關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)比較復(fù)雜、不太透明的情況。例如，之前數(shù)據(jù)報(bào)表都是以下面單一主體申報(bào)，但從監(jiān)管的角度來(lái)看很難還原成一張表。從整個(gè)金融控股集團(tuán)去看，里面的嵌套關(guān)系并不是特別清晰，這在業(yè)務(wù)上是看不出來(lái)的?！鄙鲜龌ソ鸺瘓F(tuán)內(nèi)部人士稱。

他表示，要求金控公司持牌經(jīng)營(yíng)后，是把整個(gè)金控集團(tuán)按一張牌照去監(jiān)管，以穿透性的方式監(jiān)管，可以看清資產(chǎn)、資金投向，使監(jiān)管更加清晰。

上海國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)陸紅軍表示，目前金控集團(tuán)有三個(gè)特征：一是集團(tuán)總部不做經(jīng)營(yíng)只是控股，這造成有些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)迷失了方向；二是，子公司是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，這給監(jiān)管造成漏洞；三是，金融資產(chǎn)在整個(gè)公司中占絕對(duì)主體。這三個(gè)特征是把雙刃劍，如果不懂得運(yùn)作、超越運(yùn)作規(guī)則，就會(huì)醞釀風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)目前部分金控集團(tuán)存在的杠桿率較高、公司治理不健全、經(jīng)營(yíng)異化、關(guān)聯(lián)交易、助長(zhǎng)資金脫實(shí)向虛等亂象，周小川在今年全國(guó)兩會(huì)期間表示，對(duì)于金控公司的監(jiān)管將有三方面?zhèn)戎攸c(diǎn)：一是強(qiáng)調(diào)資本的真實(shí)性、充足性和資本質(zhì)量；二是要強(qiáng)調(diào)股權(quán)結(jié)構(gòu)的透明度；三是加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的管理。

根據(jù)市場(chǎng)消息，金控公司管理辦法將從多個(gè)方面著手，比如設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻、嚴(yán)格規(guī)范金控公司內(nèi)部子公司之間的關(guān)聯(lián)交易、資本充足率、規(guī)范公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東與高管任職要求等。

其中，資本充足率強(qiáng)化資本真實(shí)性和充足性要求。“資本充足率反映的是杠桿水平。體現(xiàn)為資本占公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，以此來(lái)反映公司杠桿的高低。此前，互聯(lián)網(wǎng)金融不受這個(gè)限制，導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)上的不公平。通過(guò)資本充足率去控制民營(yíng)資本的杠桿也是控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)手段。這已經(jīng)在商業(yè)銀行做了證明，現(xiàn)在是把這個(gè)成熟的辦法運(yùn)用于金融控股公司。”上述互金集團(tuán)內(nèi)部人士表示。