傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭通用電氣正式被“踢”出道瓊斯指數(shù)，取而代之的是連鎖藥店Walgreens。

　　分析人士表示，從全球來(lái)看，經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)越來(lái)越顯化。映射到市場(chǎng)上，今年以來(lái)，降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類(lèi)個(gè)股的配置，加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)配置成為市場(chǎng)中的主流操作。當(dāng)然，這些新興產(chǎn)業(yè)，也需要有未來(lái)的業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)的預(yù)期，業(yè)績(jī)提供安全墊，成長(zhǎng)提供股價(jià)想象空間。不過(guò)，從長(zhǎng)周期來(lái)看科技類(lèi)板塊的上升趨勢(shì)已相當(dāng)明顯，未來(lái)這一趨勢(shì)也只會(huì)更加顯著。

　　傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭“隕落”

　　當(dāng)前，科技進(jìn)步已成為提升生產(chǎn)力和效率的最重要因素。在全球權(quán)益市場(chǎng)自年初以來(lái)的調(diào)整中，科技類(lèi)公司風(fēng)頭依舊，代表性的納斯達(dá)克指數(shù)早已走出大跌陰霾，迭創(chuàng)新高。與之相較，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則要“黯淡”不少。

　　近期的一紙文件又對(duì)近幾年本就業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭通用電氣再次帶來(lái)沉重的一擊。就在上周二，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)委員會(huì)宣布把通用電氣從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）30種成分股中移除，取而代之的是藥品連鎖零售商Walgreens。該項(xiàng)決定于26日開(kāi)始實(shí)施。也就是說(shuō)，通用電氣失去了一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的一席之地。這一決定不僅對(duì)通用電氣，對(duì)整個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，都是具有標(biāo)志性的事件。

　　這一切來(lái)源于通用電氣股票價(jià)格的“跌跌”不休。在被取代之前，通用電氣在工業(yè)指數(shù)中的市值倒數(shù)第六，股票價(jià)格最低，已經(jīng)成為工業(yè)指數(shù)加權(quán)平均值中最不具影響力，也最不具有代表性的組成部分。

　　通用電氣是道瓊斯工業(yè)指數(shù)中在榜時(shí)間最長(zhǎng)的公司。在上世紀(jì)80年代至本世紀(jì)初，通用電氣市值一度上升至4800億美元，累計(jì)漲幅達(dá)到4600%，令道瓊斯指數(shù)(同期漲幅952.2%)和標(biāo)普500指數(shù)(同期漲幅929.5%)相形見(jiàn)絀。然而通用電氣這種輝煌并沒(méi)有延續(xù)到21世紀(jì)。時(shí)至今日，創(chuàng)始成分股中的最后一家也從30家公司的名單中消失了。

　　道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)最初設(shè)立時(shí)旨在涵蓋美國(guó)工業(yè)部門(mén)的代表性樣本，1928年成分股增加到30種，并定期更新30家公司的名單，以更全面地反映美國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)。近年來(lái)，名單中就有多家公司被新崛起的公司所取代：2015年蘋(píng)果公司取代美國(guó)電話電報(bào)；2013年耐克、Visa與高盛取代美國(guó)鋁業(yè)、美國(guó)銀行與惠普；2012年保險(xiǎn)服務(wù)商聯(lián)合健康取代卡夫食品。

　　對(duì)于通用電氣被道瓊斯指數(shù)移除，標(biāo)準(zhǔn)普爾-道瓊斯指數(shù)委員會(huì)主席兼董事長(zhǎng)David Blitzer表示：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了變化：如今，消費(fèi)、金融、醫(yī)療和科技公司已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)，而工業(yè)企業(yè)的重要性已經(jīng)相對(duì)降低……道指的這一變化將能更好地衡量經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)?！?/span>

　　新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2017年，全球市值TOP10企業(yè)中，有7家為科技公司，包括蘋(píng)果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊。截至2017年底，科技股在美股總市值占比23.3%。2017年前三季度，美股科技板塊凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)25%。同時(shí)不難發(fā)現(xiàn)，龍頭科技公司正在成為全球科技產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)者。龍頭企業(yè)FAAMG（Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google）市值比重已從2009年的不足2%提升至了2017年的8.5%。去年以來(lái)，做多科技股成為全球最擁擠的交易，具有代表性的FAANG（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google）股票組合的表現(xiàn)在全球主要資產(chǎn)表現(xiàn)中拔得頭籌。投資者對(duì)科技公司表現(xiàn)出的青睞，正是FAANG股票大漲的主要原因。同樣，騰訊和阿里巴巴也已成為中國(guó)上市公司市值的TOP2，騰訊市值在港股總市值占比達(dá)到11.8%。

　　市場(chǎng)人士指出，隨著全球市場(chǎng)中價(jià)值、成長(zhǎng)界限的日益模糊，以往那種以價(jià)值或成長(zhǎng)等單一特性的簡(jiǎn)單界定可能并不正確。十年前，全球市值第一的是當(dāng)時(shí)世界最大的石油天然氣生產(chǎn)商?？松梨?，通用電氣位列第二；十年后的今天，埃克森美孚、花旗銀行、美國(guó)電話電報(bào)、荷蘭皇家殼牌、美國(guó)銀行，這些昔日的霸主早已不見(jiàn)蹤影，取而代之的是大量新興科技互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　而這些堪稱時(shí)代王者的全球TOP10市值公司，其座次地位的變遷，折射的其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。如果要用一句來(lái)說(shuō)明這最新的TOP10市值變化中最根本的原因，那就是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)換擋背景的當(dāng)下，關(guān)注相關(guān)這一變化同樣對(duì)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)的挖掘具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和借鑒意義。

　　分析人士指出，過(guò)去幾年正是科技類(lèi)公司的上漲帶動(dòng)了美國(guó)股市持續(xù)走牛，幾大指數(shù)牛氣沖天。未來(lái)以科技類(lèi)企業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)越來(lái)越多地參與到資本市場(chǎng)，必然也會(huì)改變A股各大指數(shù)的構(gòu)成。只要這些公司上市時(shí)定價(jià)不是太高，估值不是一步到位，未來(lái)還有良好的成長(zhǎng)空間，必然是有利于A股的走牛及長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　科技龍頭有望“強(qiáng)者恒強(qiáng)”

　　自2015年深度調(diào)整以來(lái)，A股市場(chǎng)“馬太效應(yīng)”越來(lái)越明顯，絕大部分成交額集中在少數(shù)龍頭企業(yè)，而相當(dāng)部分公司伴隨股價(jià)不斷下跌，成交額不斷萎縮。

6月25日盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市共有3297只股票正常交易，成交額為3079.04億元，其中成交額在1億元以下的個(gè)股數(shù)量為2627只，占兩市股票總數(shù)的比例為79.67%。這2627只股票的成交量總額為809.91億元，占總成交額的26.30%。而在兩市觸底回升的上周五，滬深兩市共有3290只股票正常交易，成交額為2993.07億元，其中成交額在1億元以上的個(gè)股數(shù)量為688只，占兩市股票總數(shù)的比例為20.91%。這688只股票的成交量總額為2151.59億元，占總成交額的71.89%。

　　“當(dāng)前A股成交金額‘二八分化’日趨嚴(yán)重是由經(jīng)濟(jì)、金融、行業(yè)等多方面原因綜合決定的?！眹?guó)泰君安全球首席策略分析師李少君表示，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，但也存在多方面風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者更趨謹(jǐn)慎。同時(shí)，在金融去杠桿大背景下，資本市場(chǎng)持續(xù)承壓，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)了行業(yè)集中度提升，在證券市場(chǎng)上就體現(xiàn)為頭部公司成為投資者關(guān)注跟蹤的焦點(diǎn)。

　　行業(yè)集中度提升也被認(rèn)為是重要原因。李少君表示，從產(chǎn)業(yè)生命周期視角來(lái)看，對(duì)于傳統(tǒng)周期性行業(yè)而言，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步固化，這種交易集中的狀態(tài)在這類(lèi)行業(yè)中預(yù)計(jì)會(huì)維持甚至進(jìn)一步加強(qiáng)；而對(duì)處于成長(zhǎng)階段的新興行業(yè)而言，新的需求、技術(shù)、業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，將會(huì)改變行業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)階段的交易集中領(lǐng)域?qū)?huì)向著強(qiáng)勢(shì)出現(xiàn)的“后起之秀”擴(kuò)散或轉(zhuǎn)移。

　　不難發(fā)現(xiàn)，中興通訊、寧德時(shí)代、工業(yè)富聯(lián)、恒瑞醫(yī)藥這些具有代表性的成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股依舊活躍在成交額前十的榜單中。其中，中興通訊全天成交額74.82億元力壓寧德時(shí)代的48.68億元，拔得昨日兩市成交額居前個(gè)股頭籌。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股依舊興趣濃厚。

　　此外，從近期行業(yè)內(nèi)整體的投資并購(gòu)節(jié)奏來(lái)看，中信證券表示，互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭顯示出對(duì)于增長(zhǎng)的極度渴求，這一方面反映出了這些巨頭的內(nèi)生增長(zhǎng)逐漸進(jìn)入瓶頸區(qū)，需要新市場(chǎng)或者新業(yè)務(wù)來(lái)滿足“高增速”的需要，這些公司開(kāi)始進(jìn)入自身并不熟悉的領(lǐng)域，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)版圖的劃分將被打破，這些新業(yè)務(wù)或者新市場(chǎng)需要較大的投資和運(yùn)營(yíng)成本，或在短期內(nèi)拉低整體利潤(rùn)率；另一方面擁有大量現(xiàn)金的巨頭們正在逐漸“投行化”，資本和流量的優(yōu)勢(shì)使其在投資和并購(gòu)領(lǐng)域擁有得天獨(dú)厚的賦能力量，公司在外部的投資或帶來(lái)更高的資本回報(bào)率。